xiuxiuvnet@gmail.com

从Wind统计的券商成交额排名来看，国海证券滑坡较为严重，从年初至今，国海证券的股+基总成交量同比下滑8名，基金成交量更是下滑12名。对此，国海证券相关人士回复记者称，今年市场行情不好，加之暂停新开户等业务一年的处罚措施对公司确实有影响。值得注意的是，中报显示，少数券商的自营业务却取得明显正增长，譬如申万宏源上半年自营业务的营业利润率同比增长27%。对此，前述研究员认为有两方面的原因：“据我所知，有些券商的自营盘上半年及时获利了结；券商的自营业务统计口径分歧较大，有些券商把持有债券的利息收益也纳入统计，由于今年债券行情不错，不少券商高仓位配置债券，部分券商持有债券占净资本的比例达200%，大型券商持有债券的总规模往往有数百亿元，相对配置权益类资产的仓位较低，债券利息甚至可以覆盖持股亏损。”

但是，总有慢的领域。在“水泥+鼠标”的战略里，鼠标很快，水泥就很慢。就在中国加入世贸组织的同一时间，外资银行抢滩中国金融市场。在国内零售银行市场，汇丰银行推出“卓越理财”，花旗银行推出“优利账户”，纷纷瞄准中国市场的高净值个人客户。改革开放后第一代高净值人群的理财需求开始被重点关注。

金刻羽：衰落是相对而言的。内部问题的影响只是相对的，美国在科技方面还是非常领先。现在虽然遇到一系列问题，他们强的方面还是往强的方面走，只是占的比重在相对减少。只能说，全球的规则和模式不再以西方的体系为主导了，必须要逐渐接受新兴经济体。中国的未来经济结构之变

本次行动还抓获犯罪嫌疑人210余人，缴获作案手机3100余台，封停“呼死你”账号83万余个，扣押服务器、电脑、银行卡等涉案物品一批。这也是全国首例“呼死你”黑灰产业链专案被全链条摧毁。▲警方缴获的作案手机 （来源：法制日报）近年来，“呼死你”电话骚扰现象频发，成为不法分子敲诈勒索、暴力催债、骚扰报复的重要手段，给被骚扰者的生活带来了极大的困扰。

综上所述，我们认为疫情对于经济的短期影响不可避免，目前疫情持续发酵，避险情绪、经济悲观预期和货币政策宽松预期均支撑国债期货维持强势，但节前盘面已有所反应，节后追涨需要警惕多头获利离场。中长期看，由于本次疫情发生在经济下行周期，在“十三五”规划收官之年稳增长压力下，一季度逆周期调节的力度和节奏可能超预期，债券中长期走势面临的不确定性增加，后期需要特别关注疫情的发展、财政和货币政策的实施。若疫情发酵持续至二季度，避险资金将推动国债收益率平坦化。若疫情冲击集中在一季度，货币政策维持稳健，则商业银行配置力量有限，国债收益率下行空间不大。

从AA评级信用债看，城投政策转暖与产业违约迭起导致两者利差快速收窄并转负。以中短票收益率表示产业债收益率，考察同评级、同期限城投债与中短票收益率的利差走势，可以发现，今年3季度开始利差迅速收窄并跌至负值，或源于城投平台监管环境的转暖（国常会、政治局会议对融资平台在建项目合理融资的支持），与此同时产业债违约明显增多，从下图的新增违约主体数量可以看出这点。今年下半年有点类似于2015年，2015 年下半年起城投平台再融资政策出现放松，与此同时产业债违约逐步增多，当时城投与产业债的利差也跌至负值以下。